Fő különbség – kedvezményes és nem diszkontált pénzáramlások
A pénz időértéke létfontosságú fogalom a befektetésekben, amely figyelembe veszi a pénzeszközök reálértékének az infláció hatására bekövetkező csökkenését. A diszkontált és nem diszkontált cash flow-k közötti fő különbség az, hogy a diszkontált cash flow-k a pénz időértékének figyelembe vételével korrigált cash flow-k, míg a diszkontálatlan cash flow-k nem a pénz időértékének figyelembevételével. Egy beruházási projekt e két módszerrel történő értékelésének eredménye jelentősen eltér majd, ezért fontos a kettő világos megkülönböztetése.
Mi az a kedvezményes pénzforgalom?
A diszkontált cash flow-k a pénz időértékének figyelembevételével korrigált pénzáramlások. A cash flow-kat diszkontráta segítségével diszkontálják, hogy megkapják a jelenérték-becslést, amelyet a befektetési potenciál értékelésére használnak fel. A diszkontált pénzáramlások kiszámítása a következőképpen történik:
Kedvezményes pénzáramlások=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Cash flow
r=Kedvezmény mértéke
A diszkontált cash flow-k könnyen kiszámíthatók a fenti képlettel, ha korlátozottak a pénzáramlások. Ez a képlet azonban nem kényelmes számos pénzáramlás diszkontálására. Ebben az esetben a diszkontálási tényezõk könnyen megszerezhetõk a jelenérték táblázaton keresztül, amely a diszkontálási tényezõt az évek számának megfelelõen mutatja. A diszkontált cash flow-k felhasználhatók a befektetési döntések értékelésére a diszkontált pénzbeáramlások és pénzkiáramlások összehasonlításával. A nettó jelenérték (NPV) egy olyan befektetésértékelési technika, amely diszkontált cash flow-kat használ a projekt pénzügyi életképességének megállapítására.
Pl. Az XYZ Kft. új gyárba történő beruházást tervez a termelés növelése érdekében. Vegye figyelembe a következő információkat.
- A beruházási projekt 4 éven át fog tartani
- A kezdeti beruházás 17 500 millió dollár, amelyet a 0. évben fektetnek be (ma)
- A beruházás maradványértéke 5 000 millió USD
- A készpénz be- és kiáramlása az 1. évtől a 4. évig fog történni
- A pénzforgalom 8%-os diszkontrátával kerül diszkontálásra
A fenti projekt 522,1 millió dolláros negatív NPV-t eredményez, és az XYZ-nek el kell utasítania a projektet. Mivel a cash flow-k diszkontáltak, ez azt jelenti, hogy ha a projektet elfogadják, a teljes nettó eredmény (522,1 millió USD) lesz mai értelemben.
1. ábra: Az NPV-számítás diszkontált pénzáramlásokat használ
Mi az a nem diszkontált pénzforgalom?
A diszkontálatlan cash flow-k azok a cash flow-k, amelyeket nem korrigáltak a pénz időértékének figyelembevételével. Ez ellentéte a diszkontált cash flow-knak, és a befektetési döntések meghozatalakor csupán a cash flow névértékét veszik figyelembe. Mivel a nem diszkontált cash flow-k nem veszik figyelembe a pénz értékének időbeli csökkenését, nem segítik a pontos befektetési döntéseket. A fenti példát figyelembe véve az NPV kiszámítása a pénzáramlások diszkontálása nélkül történik.
Példa
A diszkontálatlan cash flow-kkal a projekt 3 640 millió dolláros pozitív nettó jelenlétet generál. Azonban egy 4 éves időszak végén 3 640 USD nem keletkezik a pénz időértékének hatása miatt; ezért ez az NPV erősen túl van értékelve.
Mi a különbség a diszkontált és a nem diszkontált cash flow-k között?
Kedvezményes és nem diszkontált pénzáramlások |
|
| A diszkontált cash flow-k a pénz időértékének figyelembevételével korrigált pénzáramlások | A nem diszkontált cash flow-kat nem módosítjuk a pénz időértékének figyelembevételével. |
| Pénz időértéke | |
| A pénz időértékét a diszkontált cash flow-kban veszik figyelembe, ezért nagyon pontosak. | A nem diszkontált pénzáramlások nem veszik figyelembe a pénz időértékét, és kevésbé pontosak. |
| Használja a befektetések értékelésében | |
| A diszkontált cash flow-kat olyan befektetésértékelési technikákban használják, mint például az NPV | A diszkontálatlan cash flow-kat nem használják fel a befektetések értékelésénél. |
Összefoglaló – Kedvezményes és nem diszkontált pénzáramlások
A diszkontált és nem diszkontált cash flow-k különbsége a diszkontált vagy névleges pénzáramok használatától függ. Amint a fenti példák is tükrözik, ugyanannak a projektnek az eredményül kapott nettó jelenértéke jelentősen eltér a diszkontált és a nem diszkontált cash flow-k alapján. Így a diszkontálatlan cash flow-k alkalmazása kockázatos megközelítésnek minősül a befektetési döntés életképességének értékelése során. Emiatt sok vállalkozás diszkontált cash flow-t használ annak mérlegelésére, hogy egy kiválasztott projekt kedvező hozamot hoz-e vagy sem.
